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　　2025年公募基金行业的半年成绩单正式揭晓。截至目前，至少63家基金公司披露了上半年营业收入与净利润数据。在这场业绩大考中，行业分化态势愈发显著：头部机构强者恒强，但位次洗牌暗藏变局；腰部阵营中部分公司凭借战略调整实现跃升，亦有企业陷入增长瓶颈；尾部机构则在盈亏线上苦苦挣扎，新基金公司突围之路道阻且长。

　　在公募行业的金字塔顶端，易方达基金以18.77亿元净利润、近59亿元营收的绝对优势稳坐龙头宝座。与2024年同期相比，其营收增长9.71%，净利润增幅达23.84%，增速在头部公司中位居前列。这家管理规模超1.8万亿元的巨头，在权益与固收领域双线发力，指数增强、量化投资等创新业务更成为新的利润增长点。

　　紧随其后的工银瑞信基金虽未披露营收数据，但17.45亿元净利润、同比增长29.64%的业绩表现，印证了银行系公募的独特优势。依托工商银行渠道网络，工银瑞信在固收+及养老金业务上持续深耕，其管理的企业年金规模已突破5000亿元，成为利润贡献的核心引擎。

　　真正的变局发生在第三至第十席位。南方基金以11.94亿元净利润反超华夏基金升至第三，其港股通、科技主题基金的爆发式增长成为关键推手。上半年南方基金港股通系列规模增长超30%，科技ETF份额扩容带动管理费收入提升15%。广发基金则以43.54%的净利润增速惊艳全场，11.80亿元净利润、38.98亿元营收的双重突破，得益于其主动权益与量化投资的协同发展。

　　华夏基金虽以42.58亿元营收保持第五，但11.23亿元净利润、5.78%的增速明显落后于竞争对手。业内人士指出，华夏基金在ETF领域面临激烈竞争，指数产品费率下行压力下，成本管控能力成为决定利润的关键因素。

　　十强榜单的最大意外当属兴证全球基金的回归与汇添富基金的跌落。凭借出色的权益投资能力，兴证全球以7.19亿元净利润重返前十，而汇添富基金净利润同比下滑30.43%至4.80亿元，跌出头部阵营。这背后折射出行业生态的深刻变化：在主动管理向被动投资转型的大趋势下，产品布局的均衡性愈发重要。

　　头部机构的竞争已进入精细化运营阶段。易方达基金上半年研发投入同比增加20%，重点布局AI投顾、智能风控等领域；广发基金则通过组织架构调整，将权益投资部门细分为成长、价值、均衡三大战队，提升投研专业化水平。这些举措预示着，未来头部竞争将不仅是规模的比拼，更是运营效率与科技实力的综合较量。

　　在第11至48名的腰部阵营中，21家公募实现净利润增长，16家出现缩水，1家持平的业绩分化，勾勒出行业洗牌的激烈图景。其中，上银基金、诺安基金、鑫元基金的逆袭故事最具代表性。

　　上银基金净利润从2024年同期的1200万元跃升至1.52亿元，增幅达1166.67%。这家总规模刚突破3000亿元的中小公募，通过聚焦固收+策略实现弯道超车。上半年其二级债基规模增长200亿元，带动管理费收入提升40%。诺安基金则凭借半导体主题基金的持续热销，净利润突破1亿元大关，较2024年增长42.23%。

　　永赢基金的爆发式增长同样引人注目。42.16%的营收增幅、80.20%的净利润增速，使其成为腰部阵营的最大黑马。作为宁波银行旗下公募，永赢基金依托母行零售客户优势，大力发展代销业务，上半年非货规模增长超500亿元，其中债券型基金占比达70%。

　　有人欢喜有人忧。华泰柏瑞基金净利润从3.20亿元下滑至2.04亿元，降幅36.16%，成为腰部阵营中利润缩水最严重的公司。其拳头产品沪深300ETF面临多只新发指数基金的冲击，规模增速明显放缓。汇添富基金的困境则更具警示意义，尽管营收增长5.33%，但净利润大幅下滑30.43%，暴露出成本控制与业务结构优化的紧迫性。

　　在净利润过千万的18家腰部公募中，中加基金的坠落令人唏嘘。作为曾经净利润超亿元的机构，其上半年净利润骤降至9377.47万元，同比下滑29.03%。股东方北京银行在中报中坦言，公司权益投资能力不足、产品创新滞后等问题亟待解决。

　　与之形成鲜明对比的是财通基金、中金基金等逆势上扬者。财通基金净利润同比增长45.67%至9172.55万元，其定增业务在市场回暖背景下重新焕发生机，上半年参与项目数量同比增加30%。中金基金则依托股东中金公司的投行资源，大力发展REITs业务，上半年管理规模突破500亿元，带动净利润增长42.23%。

　　腰部阵营的竞争本质是战略定力的比拼。景顺长城基金坚持核心+卫星策略，在消费、医药等长赛道布局的同时，通过量化产品捕捉短期机会；鹏华基金则实施精品化路线，重点打造债券指数、黄金ETF等特色产品。这些差异化战略帮助它们在红海市场中开辟出新的增长极。

　　对于净利润在百万级别的7家尾部公募而言，2025年上半年既是机遇也是挑战。中海基金净利润增长233.75%至688.26万元，富安达基金更是从亏损2680.90万元扭亏为盈，实现860.14万元净利润。这些逆袭案例背后，是市场回暖带来的公允价值变动收益增加，以及成本管控的显著改善。

　　但更多尾部机构仍在亏损泥潭中挣扎。九泰基金以-1773.17万元净利润成为亏损王，这已是其连续第三年半亏损。作为一家以定增业务见长的机构，新规下定增市场萎缩对其造成致命打击。江信基金、浙商基金等同样面临业务单一化困境，权益投资占比过高导致业绩波动剧烈。

　　新基金公司的生存状况尤为堪忧。苏新基金上半年营收增长4079.96%至1.2亿元，但净利润仍亏损784.80万元。这家2023年成立的机构，需要投入巨额资金搭建投研团队、信息系统和营销网络。

　　尾部机构的突围之路充满艰辛。东海基金通过压缩管理费用实现减亏，上半年运营成本同比下降15%；瑞达基金则调整产品结构，大幅降低权益类基金占比。但这些治标不治本的措施难以形成长期竞争力。

　　中小公募要想破局，必须在三个方面实现突破：一是产品创新，开发绝对收益策略、工具型产品等差异化品种；二是渠道拓展，加强互联网平台合作，突破银行代销依赖；三是科技赋能，通过大数据、AI等技术提升投研效率，降低运营成本。

　　站在2025年的中点回望，公募行业的分化格局已然清晰。头部机构凭借规模与品牌优势构筑护城河，腰部玩家通过战略调整寻找生存空间，尾部机构则在生死线上挣扎求生。在这场没有硝烟的战争中，唯有那些能够敏锐捕捉市场变化、持续创新业务模式、精准把控风险成本的机构，才能在下半场竞争中赢得一席之地。随着个人养老金制度全面落地、ETF市场持续扩容，公募行业正迎来新的发展机遇，但能否抓住时代红利，最终取决于各家机构的转型决心与执行能力。

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