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　　依据美国创业协会〔NVCA〕的定义，创业投资〔venturecapital,VC〕是指投资具备相当进展潜力的创业企业并为之供给专业化经营效劳的一种权益性资本。由此可见，创业投资的内涵包括两个方面：

　　其一，“个人分散性创业投资”，即天使投资〔angels〕,此类投资有个人分散地将资金投资于创业企业，或通过律师、会计师等非职业性投资中介将资金投资于创业企业，此类创业投资始于19世纪末；

　　其二，“非专业治理的机构性创业投资”，一些控股公司、保险公司等非特地从事创业投资的机构，以其局部资本投资创业企业，此类创业投资始于20世纪前叶；

　　其三，“专业化和机构化治理的创业投资”，即所谓的创业投资基金，它与前两类创业投资的本质区分是，创业投资基金由专业化的创业投资经营治理机构，实现创业投资经营主体的专业化和机构化。

　　创业投资基金是创业投资的一种形式，投资银行作为经营治理创业投资的专业机构，在创业投资中具备以下功能：

　　其一，作为创业投资基金的中介效劳机构，主要业务是为创业投资基金供给融资效劳，负责出售创业投资基金，或作为第三方监管创业投资基金的经营治理。

　　其一，由于创业投资基金的资金规模巨大，能够适当地平衡创业投资的集中化和分散化；

　　其一，创业投资基金的投资是权益性的，而不是信贷资金，其着眼点并不在于投资对象的短期盈亏而在于它们的进展前景和价值的提升，以便能够通过上市、并购或出售等方式获得高额的资本回报；

　　所谓创业投资基金的集中投资策略是指某只基金的投资对象一般局限于某个或某几个行业。

　　所谓创业投资基金的分散投资策略是指某只基金的投资对象广泛的分散于某个行业的诸多创业企业中。创业投资基金选择此种投资策略的缘由在于其治理者的学问专业化和躲避不确知风险。

　　创业投资基金的投资期限一般界定在3至7年，其中的缘由在于，创业投资基金期望投资的创业投资企业能够获得成功。

　　第四，选择投资对象不仅基于创业企业的投资背景，还依靠于创业者的治理力量和创业精神

　　技术背景并不是创业企业成败的全部因素，创业投资基金在选择投资对象时还依靠于创业者的管路力量和创业精神。

　　创业投资基金不仅向投资对象供给资金，还以其阅历、学问和信息，帮助创业企业治理人员更好地经营管理企业。

　　创业投资基金的主要功能是培育和扶植中小创业企业的进展。创业投资基金则能够较好地满足创业企业在资本支持和经营治理效劳方面的双重需求：

　　一是创业投资基金的投资者通常是投资理念较为成熟的富有个人和机构，具备通过担当高风险来猎取高收益的风险鉴别力量和风险承受力量；以基金形式运作还可以通过“集合出资、组合投资、专家治理”机制最大限度地满足创业企业的资本需求并分散并化解投资风险；

　　二是创业投资基金的治理人一般都擅长企业经营治理，并对所投资的企业行业进展方向以及整个市场进展趋势有较好的把握，所以能够较好地为创业企业供给包括制定长期进展战略与市场营销策略、寻求战略合作伙伴和关键人才、部署融资安排和重构财务机构等在内的多方面的经营治理效劳，从而也就可以促进创业企业的快速成长和进展。

　　有限合伙人是创业投资基金的投资者，他们供给了创业投资基金资金总额的99%，但一般只能获得75%～85%的投资收益，同时担当的责任仅以其在基金中的的出资金额为限。有限合伙人主要是富有的个人、银行、保险公司、养老基金等。

　　一般合伙人是创业投资家，他们既是创业投资基金的资金供给者，亦是治理人员。一般合伙人的出资金额至少占基金总额的1%〔一般也不会超过这个限额〕，他们的主要专长是专业学问、治理阅历和创业投资力量。另外，假设创业投资基金资不抵债，他们会担当无限连带责任，由于这个缘由，一般合伙人的收益远远高于其出资金额的比例。

　　但是，由于鼓励、税收、责任担当等缘由，此种组织形式的创业投资基金已不常见。

　　在中国的台湾地区，创业投资基金均选择以公司制形式存在，其缘由在于只有公司制创业投资基金才能享受《促进创业升级条例》的税收优待。

　　其一，合伙制有效地解决了投资者和治理者之间的托付代理关系，降低了代理的本钱。

　　其一，公司制创业投资基金增加了投资者和治理者之间的托付代理关系，产生高额的代理本钱。

　　第四，公司制创业投资基金需要进展信息披露，会泄露其中的经营的信息，从而产生了信息本钱。

　　其一，限制对单一企业的投资额，此类条款的目的是保证一般合伙人不能通过不断追加投资的形式挽救业绩较差的投资工程；

　　很多治理人都治理着数只成立时间相隔数年的基金，这有可能导致时机主义行为，所以，其次只基金或以后基金的合伙协议通常要求基金参谋委员会对这类投资进展评审，或者规定这类投资必需获得大多数〔或绝大多数〕有限合伙人的同意。

　　其一，限制将一般合伙人的个人资金对创业投资企业进展投资，否则它就会对该投资企业花费较多的时间和精力。假设该投资企业没有投资前景或收益，它还会尽力挽救该投资企业；

　　其四，限制一般合伙人的外部活动，由于外部活动可能会分散一般合伙人的留意力；

　　通过吸纳阅历不够丰富的一般合伙人参与创业投资基金，一般合伙人的压力会减轻，但是治理质量会下降。为此，创业投资基金在肯定条件下会限制基金吸纳其他一般合伙人。

　　在合伙制创业投资基金中，治理费的行业标准是每年合同承诺资本金额的1.5%--2.5%，一般是每季度向一般合伙人〔创业投资基金的治理人〕支付一次。另外，合伙协议中要求在某一固定时期后停收治理费或渐渐削减治理费。

　　第一，净利润的20%安排给一般合伙人，其余的80%依据出资比例在有限合伙人之间安排，这是创业投资基金利润安排最常见的方式；

　　其次，在基金到达规定的收益率 内部收益率〔又称“分割收益率”、“期望收益率”〕之前的局部，有限合伙

　　人依据出资比例安排，超过内部收益率的利润再依据20%安排给一般合伙人，80%依据出资比例在有限合伙人之间安排；

　　第三，超过规定的内部收益率局部全部安排给一般合伙人，直至到达一般合伙人的投资资本，其后再依据

　　行业惯例是，损失安排方式与利润安排方式一样，直到此类损失抵消了以前已经安排的全部利润和一般合伙人的投资资本为止。对于超过上述金额的损失----超额损失〔excesslosses〕，全部〔100%〕由有限合伙人担当。

　　另外一种不常用的方式是，在计算超额损失时，把一般合伙人的资本全部刨除在外，然后任何损失都依据出资比例安排，但此后产生的利润在安排时都要首先用于弥补以前的相应损失。

　　创业投资最关键的原则是选择正确的投资工程。创业投资的对象一般是没有任何经营业绩记录的企业，并且这类企业常常面临着巨大的市场风险、经营风险、财务风险等，属于一种高风险性的投资活动。财务分析居于次要地位，科技含量成为选择企业的首要条件之一。

　　由于创业投资基金一般主要投资于高技术产业，企业的技术水平是获得创业投资基金的前提，因此首先要对创业企业的技术水平进展分析。分析的主要内容包括：技术的先进性、有用性、生命周期等方面。

　　技术的生命周期是指一项技术从产生到淘汰所经受的时间，一般分为投入期、成长期、成熟期与衰退期四个阶段，它反映了该项技术被更的速度。

　　著名的摩尔定律则把这个周期分为：早期市场期、中断期、保龄球道期、旋风期和衰退期。

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