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　　根据披露的机构调研信息，4月30日，中欧基金对上市公司康希诺进行了调研。

　　从市场表现来看，康希诺近一周股价下跌6.73%，近一个月下跌8.19%。

　　基金市场数据显示，中欧基金成立于2006年7月19日，截至目前，其管理资产规模为7066.70亿元，管理基金数454个，旗下基金经理共66位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为中欧信息科技混合发起A（023451），近一年收益录得177.19%。

　　问：公司2026年一季度实现了营业收入1.9亿元，同比增长超过38%，主要的增长来源是什么？

　　答：在国内增值税适用政策变化的背景下，公司依托丰富的商业化产品组合及海外市场的逐步放量，于报告期内实现营业收入的持续增长。经过持续的学术推广及市场培育工作，曼海欣的市场渗透率持续提高，销售收入保持同期较高水平；同时，曼海欣已覆盖国家免疫规划的全程免疫程序，适用人群年龄已扩大为3月龄至6周岁儿童，以期形成进一步的增量。于2025年中获批上市的13价肺炎结合疫苗优佩欣亦在逐步完成市场准入后，进入销售爬坡期。经过多年的耕耘，国际技术转移及中间品销售业务为第一季度公司收入带来新的增量。公司正在推进多款产品的出海进程，以多产品、多路径、多地区的策略同步展开海外业务工作，预期在今年能够进一步扩展海外业务规模。

　　答：本次增值税适用政策颁布后，若公司产品含税价不变，收入确认金额将依据税率调整受到影响。此外，也将影响公司未来预期可获得的应纳税所得额，进而影响可确认的递延所得税资产净额。就国内疫苗业务而言，在含税价格不变的情况下，由于税率的调整，公司确认的营业收入金额的影响幅度约为9%。今年以来，公司迅速关注该事项的指导细节，积极谨慎地面对这一变化，对内开展供应链梳理，对外积极拓展未发掘的市场和技术合作。即使受到税率变化的影响，今年一季度国内疫苗销售业务依然实现了较去年同期的正增长。未来公司也将力争通过多样化的业务形式提升公司经营业绩，减轻这一政策变化带来的影响。

　　答：公司产品在海外具有竞争力，目前公司正在推进通过技术转移、中间品及成品等形式进行的对外合作及产品供应。经过过去几年时间的海外市场培育以及商业合作，海外疫苗业务在一季度报表上体现了阶段性收入贡献，为公司带来了业绩增量。现阶段公司以海外订单的模式逐步推进销售工作，未来的订单和数量视当地相应产品的商业化进度及市场需求而定；公司团队与海外合作方持续保持密切沟通，同时积极探索在多地区的商业化机会。公司已在选定的东南亚国家形成初步的销售网络和规模，并正在拓展产品在海外更多国家和地区的准入，包括南美、欧洲及中东等，并积极推进海外订单的进一步获取，预期2026年能够进一步扩展海外业务规模。

　　答：本期销售费用为8,108万元人民币，销售费用率与去年同期持平；预计未来随着更多疫苗产品推向市场，销售规模将持续增长，销售团队运营效率也将进一步提升。本期管理费用为3,577万元人民币，管理费用率相较去年同期下降7个百分点。公司将持续推进全面预算管理，优化集团资源配置，争取更高的运营效率。本期研发费用为7,141万元人民币，与去年同期大致持平。公司未来将保持研发创新的先进性，继续围绕公共卫生重点布局研发管线，同时优化资源配置，保持公司现有研发优势，巩固核心竞争力。

　　问：公司一季度录得归母净亏损4,042万元人民币，相较去年同期变化的主要原因是什么？

　　答：2025年9月，公司公布了A股限制性股票激励计划及H股购股权计划，经股东会批准后启动实施，与该方案相关的股份支付费用将于2025至2028年间摊销及确认，一季度确认股份支付费用约1,267万元人民币，分别确认在制造费用（存货及成本）、销售费用、管理费用及研发费用。同时，因国内增值税适用政策变化，经公司评估未来盈利预测及未来可获得的应纳税所得额，本报告期减记递延所得税资产约604万元人民币，并计入所得税费用。此外，第一季度政府专项补助及国际专项资金相关的其他收益同比减少。随着公司各项业务的顺利推进及综合经营效率的提高，公司始终保持达到全年预设目标的信心，争取在全年呈现更佳的经营表现。

　　问：MCV4曼海欣4~6岁扩龄申请获得批准后，其主要的临床价值是什么以及什么时候开始贡献收入增量？

　　答：MCV4曼海欣为中国市场上首款脑膜炎球菌四价结合疫苗产品，填补了我国在该领域缺乏高端疫苗的空白，为我国婴幼儿疾病的预防提供了更优解决方案。今年2月，曼海欣4~6岁的扩龄申请正式获批，进一步拓宽了产品的适应症人群。临床研究显示，相较于多糖疫苗，接种四价结合疫苗可在过往接种多糖疫苗的4~6岁儿童中诱导更强效且持久的免疫应答。曼海欣作为6岁针次的优效选择，有助于清除呼吸道黏膜带菌，可为学龄儿童乃至青少年阶段提供长效的免疫屏障。目前，扩龄申请获批后的相关信息更新及备案工作正在有序推进中，公司商务团队亦同步开展扩龄后适应症的前导学术推广工作，加速推进曼海欣适用于4~6岁儿童的免疫接种。公司预期今年年内也将进一步提交曼海欣7~59岁的扩龄申请，实现该产品更广阔的人群覆盖。

　　答：公司13价肺炎球菌结合疫苗优佩欣在2025年中获批上市之后，公司的商业化团队迅速展开了该产品在全国各地的准入以及市场导入工作，并于2025年9月底获得首批批签发。截至目前，优佩欣的市场工作进展顺利，已在全国超过25个省、市、自治区获得准入，并已在多地启动疫苗接种，持续形成一定的收入规模，目前处于爬坡期。该产品区别于其他已上市同类产品，采用CRM197和TT双载体设计，降低了与其他疫苗共注射时造成免疫抑制的风险，并且在临床试验中验证了其针对国内儿童肺炎疾病负担最重的血清型的免疫原性显著优于对照苗。优佩欣凭借其差异化的产品优势，有望实现稳步放量，成为公司整体营收的重要组成部分。对于肺炎产品管线，公司推出更高价的肺炎疫苗产品，24价肺炎球菌结合疫苗已于今年1月获得临床批准，目前正在进行I期临床的相关筹备工作。

　　问：公司婴幼儿三组分百白破DTcP盼康欣获得上市批准后，目前和商业化相关的工作进展是怎么样的？

　　答：近日，公司的婴幼儿三组分百白破DTcP盼康欣通过优先审评获得上市批准，目前批签发和各地招标材料准备的相关工作正在有序进行当中。该产品是国产首个获批上市的组分百白破疫苗，是共纯化百白破疫苗的升级替代，具有质量稳定及批次间一致的产品优势。该产品不但含有PT（百日咳毒素）抗原与FHA（丝状血凝素）抗原，而且含有关键抗原PRN（百日咳黏附素），保护更加全面。今年公司对于该产品的商业化工作重心将围绕产品优势的学术推广及市场教育展开，凭借公司在婴幼儿及儿童疫苗领域的多年耕耘以及品牌意识的积累，有望逐步打开婴幼儿百白破免疫市场。

　　问：公司青少年及成人五组分百白破Tdcp已显示进入拟优先评审公示，上市申报预期？

　　答：青少年及成人五组分百白破Tdcp正在进行拟优先审评品种公示，公示期满并符合相关法规要求后，将正式纳入优先审评品种，公司也在同步进行该产品境内药品注册申请的相关工作。与已上市的共纯化百白破疫苗相比，公司的该款候选产品含有五种百日咳抗原成分，即在三组分（PT、FHA及PRN）的基础上增加了FIM2和FIM3抗原，拟提升疫苗在适用人群中的保护效力。该产品适用于6岁及以上人群，为青少年及成人的百白破加强疫苗，国内暂无获批的青少年及成人用百白破加强疫苗，该产品若成功上市，将填补国内市场空白。

　　问：DTcP-Hib-MCV4的临床进展情况如何？其他联苗的开发计划是怎样的？

　　答：公司于2025年12月启动创新型婴幼儿联苗DTcP-Hib-MCV4的I期临床试验的受试者入组，目前试验有序推进当中。公司的重组脊髓灰质炎疫苗（VPV）基于自主创新的病毒样颗粒（VLP）技术，不依赖活病毒生产，从源头降低病毒泄露风险，更符合生物安全要求，是世卫组织推荐作为未来消除脊髓灰质炎的首选疫苗之一。该候选产品已于印尼完成II期临床试验核心现场工作，未来可用于开发相关联合疫苗。公司也将综合考量现有的疫苗组合以及海内外婴幼儿预防接种的临床需求，探索其它适用于当前免疫接种需求的候选联苗，扩大公司产品的应用价值;